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银行周报:短期调整不改长期价值

发布时间:2017-06-19    研究机构:太平洋

上周(6月12日-6月16日)银行板块下跌3.12%,在28个申万一级行业中排名倒数第一,上周沪深300指数下跌1.61%,银行板块跑输大盘。个股方面,上周涨幅排名前三的是江阴银行(002807)、张江港行和无锡银行,涨跌幅分别为:5.6%、3.47%、0.85%;涨幅排名最后的三名分别是招商银行、浦发银行和杭州银行,涨跌幅分别为:

-6.08%、-4.49%、-3.49%。

上周央行公布5月金融数据,M2增速首次降为个位数,金融去杠杆效果显现。值得注意的是,央行强调,要继续坚持稳妥去杠杆的总方针不动摇。所以稳中偏紧的货币政策不会改变。央行6月大额MLF续作及日常逆回购操作只是在季末维持流动性的平衡,金融去杠杆的决心不容置疑。此外5月社融数据再次证实表外回归表内趋势持续,5月对实体经济发放的人民币贷款增加1.18万亿元,同比多增2406亿元;而表外融资整体增速放缓,仅信托贷款增加1812亿元;

委托贷款减少278亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1245亿元。预计银行仍将继续放缓表外业务的增长,回归表内主业。

上周银行板块面临调整,跑输大盘,但短期调整不改长期趋势。中长期看,行业的发展趋势没有改变,资产质量有转好趋势。在资产质量转好的预期下,拨备计提压力也将减轻,利润增速也有改善空间。在新的、可持续的市场热点出现前,银行板块依然是最值得关注的板块之一,行业业绩有改善预期,估值相对较低,短期调整后投资价值凸显。维持行业“买入”评级。

重点推荐标的:经营稳健、估值较低、股息率较高的大行依然值得关注,且净息差、资产质量的行业性改善也将使得大行利润增速得到改善,在经济下行及监管收紧期间,具有相对优势。此外,股份制行中的龙头也值得关注。重点标的:建设银行、工商银行、招商银行。

风险提示:监管趋严,需注意政策性风险;银行资产质量问题与实体经济修复情况密切相关,需保持密切关注。

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