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银行业周报:M2增速下行创新低,监管检查缓节奏

发布时间:2017-06-18    研究机构:平安证券

板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块下跌2.3%,同期沪深300指数下跌1.6%,A股银行板块跑输沪深300指数0.7个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名29/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的北京银行(-0.3%)、中信银行(-1.0%)和中国银行(-1.1%),表现稍逊的是宁波银行(-2.4%)、浦发银行(-4.5%)和招商银行(-6.1%)。次新股里表现较好的是江阴银行(002807)(+5.6%)、无锡银行(+0.0%)和常熟银行(+0.0%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆农村商业银行(+1.0%)、农业银行(+0.6%)、光大银行(+0.3%),表现稍逊的哈尔滨银行(-2.4%)、盛京银行(-3.0%)和招商银行(-5.7%)。信托:过去一周平安信托指数上涨0.2%,跑赢沪深300指数1.8个百分点。表现依次为陕国投A(+2%)、安信信托(+1%)、中航资本(+0%)、经纬纺机(-1%)、爱建集团(停牌)。

上周重要事件回顾及展望回顾:(1)据财新报道,银监会“三三四”检查延期,大检查近期节奏有所放缓,但并不意味着监管尺度有所放松。(2)5月新增信贷/社融1.11/1.06万亿元,社融/M2同比增长12.9%/9.6%(vs4月12.8%/10.5%)(3)美联储将联邦基金利率目标区间上调至1%-1.25%。(4)据财联社,财政部联合央行、证监会将公开PPP项目资产证券化内容,侧重于公共服务领域。(5)据中证网,同业存单周发行量7804.70亿元,存量规模大8.02万亿元,创历史新高。(6)江苏第一家民营银行江苏苏宁银行获批开业。(7)建设银行公告,公司董事会审议通过发行不超过960亿元合格二级资本工具的议案。(8)民生银行公告,泛海股权质押公司0.27%的H股普通股;中国泛海质押公司的0.40%的A股普通股。(9)江阴银行公告,公告董事会审议通过聘任任素惠女士为行长。(10)爱建集团公告,公司已进入重大资产重组程序,相关程序自5/25起算预计不超过一个月。展望:20/22/23日召开光大/交行/上海银行股东大会;21日A股是否纳入MSCI。

资金价格--美元兑人民币汇率较上周上升1BP至6.81,离岸人民币贴水由之前一周的1682BP上升至1759BP。上周央行净投放基础货币4100亿元。其中逆回购操作投放6200亿,逆回购到期回笼2100亿。本周将有2500亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向上,隔夜/7天/14天利率上升2bps/8bps/17bps至2.91%/3.44%/3.84%。国债收益率走势向下,1年期/10年期利率分别下降6bps/6bps至3.60%/3.57%。

理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2420款,到期2275款,净发行145款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.6%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.50%,与上周持平。互联网理财产品7日年化收益为4.12%,较上周上升14bps。

债券融资市场--据WIND不完全统计,6月截止上周非金融企业债券净融资规模-1678亿,其中发行规模2921亿元,到期规模4599亿元。

投资建议:5月份金融数据反映出稳健中性的货币政策和监管趋严的效力正在逐步显现,金融去杠杆的强监管态势预计将贯穿全年。目前银行板块整体估值较低(对应2017年0.85xPB),安全边际充足,另外行业4.4%的股息率仍具备吸引力。本周需重点关注MSCI对A股的影响,如纳入利于板块长期配置价值的提升。未来监管细则落地对行业的影响尚不明朗,板块短期整体估值突破17年1xPB仍需等待更多的催化剂。考虑到目前监管工作仍处于中期阶段,个股方面,我们推荐1)受监管影响较小,基本面稳健的建行、工行、招行;2)自身调整较强、资产质量稳健的兴业,宁波。信托继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。

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